由于VC们的期望值以及融资额的增加，融到种子轮（实际上的 A 轮）比以前更难了。对于创业者来说，好消息是愈来愈多的基金正在向种子轮涌入，不少新的基金也正在进场。
2013 年 6 月，我正在筹备 K9 投资的年度大会，有机会能够沉下心，思考“投资界”（VentureLand）这些年正在发生着哪些变化。那个时候我的观点是：
媒体们所在说的“A 轮危机（SeriesA Crunch）”并非缘于A 轮融资数量的减少，而是因为现有的种子轮融资数量太多了。过剩的种子轮导致寻求A 轮融资的公司数量大幅增加，A轮投资者有了更多选择权。因此从表面上看，现在获取A 轮投资更难了。
巨额后期投资频现的原因，是大基金都在争相抢夺已经产生巨大竞争力公司的投资机会。由于这类公司数量很少，相应地这些公司的估值和融资金额就水涨船高。我称此处暗藏的风险为“过度资本化诅咒（TheCurse of Over- Capitalization）”。
种 子期的公司的发展变得极为困难。不断升级的A轮竞争意味着创业公司们必须有更强的竞争力。只有更强的竞争力，它们才会有更多的时间，更多的资本。此外，湾 区的人才竞争形势也日益严峻。而这意味着尽管创业公司的基础设施和起步成本下降了，它们的运营成本正不断上升。因此，种子期的公司必须要在更昂贵的创业环 境下跑得更远，才能够最终胜出，而这就意味着它们必须得融到更多钱。
2013年，K9 开始对投资阶段和规模重新定义。我曾说过：种子期不再意味着第一轮融资。现在K9 的投资实际上是比 “种子更为早期”的投资。
几乎每过几年，投资产业都会产生新的常态。风投们不擅长给予事物合适的名字，所以我们总是在改变事物实质的同时保留事物的名字。以上的这些观点在2013 年K9 的年会上展现过了。放到现在我来看，被一一验证。
